Ook deze week wist de AEX niet te herstellen. In de daggrafiek van het vorige week geplaatste marktcommentaar markeerde ik op rond 298 de te doorbreken weerstand. Wat blijkt? De koers van de AEX steeg tot exact deze weerstand en zette daar wederom een lagere top neer om de rest van de week zwak te blijven. Inmiddels noteert de koers dicht bij het beginpunt van de huidige dagcyclus.

Grafiek 1: Daggrafiek AEX-index met indicatoren

In de daggrafiek zien we dat de huidige dagcyclus inmiddels de 10e dag noteert. Het begin van elke cyclus is altijd het meest ‘bullish , maar daar zien we in het koersverloop niet veel van terug. Dat komt omdat de grotere cycli nog allen omlaag wijzen en dus een drukkend effect hebben op de kleinere cycli. Herstelpogingen stranden dus in een zijwaarts patroon.

Wie goed kijkt ziet een zogenaamd vlagpatroon. Dit is een pauzepatroon in een bestaande trend. Zodra de onderkant van het patroon rond 286 wordt gebroken verkrijgen we een nieuw verkoopsignaal voor een verdere daling tot onder 280. Pas boven 298 kunnen we spreken van een echte bodemvorming, maar daar zal de markt toch echt wat meer kracht moeten laten zien. Wat we feitelijk zien is dat de kopers ontzettend hun best doen om de markt hoger te zetten, maar dat de verkopers heel snel en makkelijk de koerswinsten weer ongedaan maken. Er is gebrek aan vertrouwen dat langer dan een enkele dag duurt. We hebben twee, drie dagen van koersstijging nodig om de markt enige stabiliteit te geven.

Grafiek 2: Daggrafiek Bund future met AEX-index ter vergelijking

In grafiek 2 ziet u het koersverloop van de Duitse Bund future en de AEX-index. De Bund future is een termijn contract op een mandje van de meest recente tienjarige Duitse staatsleningen. Een stijgende koers betekent een dalende rente. In de daggrafiek ziet u dat de koers vanaf maart heel fors stijgt, hetgeen betekent dat de Duitse rente (en overigens ook de Deense, Nederlandse en Amerikaanse rente) flink daalt. Dit is een duidelijk signaal dat beleggers blijkbaar alleen in deze landen vertrouwen hebben en daar hun geld aan toevertrouwen. Dat gaat inmiddels zo ver dat de tweejarige Duitse rente al tot nul procent is gedaald. Dat scheelt een hoop bij het herfinancieren van schulden.

In de grafiek heb ik de relevante cyclusbodems gemarkeerd. U ziet dat cyclusbodems in de Bund overeenkomen met toppen en zijwaartse fasen in de AEX-index. Met andere woorden, er is sprake van een inverse correlatie. Op het moment dat het vertrouwen zoek is in de aandelen vluchten beleggers naar staatsleningen van ‘veilige’ landen. In de koersgrafiek van de Bund is op dit moment nog geen enkel signaal te zien dat wijst op topvorming. Topvorming in de Bund zal gepaard gaan met bodemvorming in de aandelenindices.

Laten we tenslotte nog even kijken naar de weekgrafiek van de AEX-index.

Grafiek 3: Weekgrafiek AEX-index met indicatoren

Een mogelijke cyclusbodem, gevolgd door een wat groter en langduriger herstel zie ik op dit moment nog niet. De voorzichtig positieve weekcandle van vorige week is alweer teniet gedaan door deze zwakke week en de indicatoren signaleren nog geen bodem. Kortom, met een dagcyclus die in de komende twee weken de meest ‘bearish’ fase bereikt, lijkt mij een niveau onder 280 waarschijnlijker dan een uitbraak boven 298.

Michael Ahrens houdt zich bezig met onafhankelijk beleggingsresearch en het ontwikkelen van cursussen en seminars. De informatie in deze column is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De standpunten en vooruitzichten van Michael Ahrens geven zijn mening weer in zijn hoedanigheid als columnist bij DFT.nl. Het is mogelijk dat Michael Ahrens op het moment van schrijven posities in genoemde fondsen heeft. Bezoek voor dagelijkse marktcommentaren www.cyclustrader.nl of volg Michael Ahrens via twitter (@cyclustrader).