Tijdens mijn vakantie bleven de meeste beurzen in koers oplopen en het lijkt er zowaar op dat beleggers immuun geworden zijn voor alle crisisverhalen.

Wat is er de afgelopen weken veranderd waardoor de beurzen ongehinderd met vele procenten konden stijgen? Om eerlijk te zijn, ik weet het niet. Het is mij een raadsel waarom er opeens zoveel bereidheid is om risico te nemen, terwijl er fundamenteel niets is veranderd. Natuurlijk is het zo dat beleggers altijd op de muziek vooruit lopen en anticiperen op wat er in de komende maanden gaat gebeuren, maar het is toch zeker niet zo dat deze vooruitzichten beter geworden zijn. Kan het dus zijn dat de markt de situatie verkeerd inschat? Zeker, net zo goed als de mogelijkheid dat ik het niet goed heb begrepen. Dat is voor mij de reden om aan de hand van cycli het beursklimaat te peilen, omdat het vaak haast ondoenlijk is om een fundamentele en vooral correcte reden aan te wijzen voor een koersbeweging.

Tijdens mijn vakantie kreeg ik diverse e-mails van lezers die wilden weten of mijn scenario voor de komende maanden nog steeds hetzelfde was. Sommige lezers stelden al vast dat het scenario onjuist was en de markten ook de komende maanden verder in koers zouden stijgen. Hoogste tijd dus voor een update.

Ik begin deze update met een herinnering die sommige lezers vaak vergeten. Ondanks het feit dat ik voor de rest van het jaar negatief ben gestemd wat betreft de koersontwikkeling, heb ik elke keer duidelijk aangegeven dat de top nog niet gezet was en het derhalve ook niet opportuun was om reeds posities in te nemen, anticiperend op deze koersdaling. De markt heeft geen signaal gegeven dat duidt op topvorming en dat is altijd een essentiële voorwaarde. Met andere woorden, de markt moet de visie bevestigen. Het feit dat ik begin volgend jaar fors lagere koersen verwacht wil niet zeggen dat de koersen NU moeten dalen.

Even heel kort resumeren. Alle langere cycli bevinden zich in de laatste fase. De bodem van deze cycli wordt ergens begin 2013 verwacht, waarschijnlijk in de maanden januari of februari. Begin juni werd de ‘mid cycle low’ van de maandcyclus gezet. De hele lange cyclus, de 54-maands cyclus, bestaat uit drie van deze maandcycli en we hebben dus reeds twee volledige maandcycli afgesloten. De laatste maandcyclus begon in september 2011 en heeft dus begin juni 2012 zijn tussentijdse ‘mid cycle low’ gezet.

Met andere woorden, we bevinden ons volgens de telling in de laatste helft van de derde en laatste maandcyclus. Deze maandcyclus bestaat wederom uit gemiddeld vier weekcycli die elk een gemiddelde lengte hebben van 17 tot 18 weken. Twee daarvan zijn dus al afgesloten en we hebben nog twee te gaan. De huidige weekcyclus begon begin juni en telt thans de tiende week. Ik ging er vanuit dat deze cyclus al ‘bearish’ kenmerken zou hebben, oftewel dat de top al vrij vroeg, zeg rond de achtste week, gezet kon worden. Deze aanname bleek onjuist. Had ik dat niet eerder kunnen weten? Nee, helaas niet. De cyclusmethode geeft een meest waarschijnlijk scenario aan, maar er zijn altijd variaties mogelijk. De beurs blijft voor een aardig deel gewoon ook onvoorspelbaar en er zijn altijd factoren die ervoor zorgen dat de feitelijke koersontwikkeling afwijkt van de meest waarschijnlijke. Juist daarom pleit ik er altijd voor om de markt het scenario te laten bevestigen.

Grafiek 1: Weekgrafiek AEX met indicatoren

We tellen dus thans de tiende week van de huidige weekcyclus (zie grafiek 1). We hebben dus zeg maar nog anderhalve weekcycli te gaan totdat de ‘grote’ bodem er aan komt. Deze bodem zal het begin zijn van een nieuwe ‘bull market’ die de markten vele tientallen procenten zal doen stijgen. Echter, voor die tijd zullen de grotere cycli eerst afgemaakt moeten worden. Hoe langer dit duurt, des te heviger de daling omdat deze dan in een relatief kort tijdbestek plaatsvindt.

Het scenario is dus nog steeds intact en het maakt daarbij niet eens zo veel uit of de AEX nu wel of niet boven de vorige top rond 337 uitbreekt. Van belang is wel dat er in augustus een top wordt gezet, maar zelfs daarin is een lichte afwijking toegestaan. Nu hoor ik de kritische lezer en al degenen die de technische analyse verfoeien al denken: die Ahrens weet alles wel recht te praten wat krom is. Iedereen heeft recht op een eigen mening, maar bedenk dat er geen enkele methode is die de mogelijkheid biedt om loepzuivere prognoses te maken. We moeten er altijd rekening mee houden dat een scenario niet helemaal zo loopt als gedacht, maar daardoor wordt het scenario niet meteen ongeldig. Dat gebeurt als de toelaatbare marge voor de afwijking wordt overschreden. Echter, met een verwachtte top in augustus zitten we nog ruim binnen de toelaatbare marge, want augustus telt nog drie weken.

Zie ook de grafieken 2 en 3 op dagbasis. In grafiek 2 ziet u dat er ergens rond 17 augustus de volgende dagcyclus verwacht wordt en in grafiek 3 ziet u dat de markt op de korte termijn ‘bullish’ is zolang de slotkoers boven 322 blijft.

Grafiek 2: Daggrafiek AEX-index met indicatoren.

Grafiek 3: Daggrafiek AEX-index met indicatoren.

Samengevat: de markt bevindt zich in een keurige opwaartse trend is zolang de AEX boven 322 (slotkoers) blijft is het raadzaam om de markt gewoon opwaarts te blijven volgen. Daaronder lijkt een top gezet en zijn eerste shortposities (of afdekken van longposities) raadzaam. De telling van de cycli lijkt mij gewoon correct, waardoor we in de komende maanden per saldo nog een flinke koersdaling kunnen verwachten.

Michael Ahrens houdt zich bezig met onafhankelijk beleggingsresearch en het ontwikkelen van cursussen en seminars. De informatie in deze column is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De standpunten en vooruitzichten van Michael Ahrens geven zijn mening weer in zijn hoedanigheid als columnist bij DFT.nl. Het is mogelijk dat Michael Ahrens op het moment van schrijven posities in genoemde fondsen heeft. Bezoek voor dagelijkse marktcommentaren www.cyclustrader.nl of volg Michael Ahrens via twitter (@cyclustrader).